TITULARES ECONÓMICOS SEMANALES SEMANA DEL 15 AL 22 DE OCTUBRE DE 2021

Titulares que impactaron en el comportamiento esta semana:

Focos  Nacionales e Internacionales

El Banco Central en Chile decidió subir la tasa de interés hasta 2,75% por la inflación, la incertidumbre político-legislativa y la discusión del 4to retiro.

En septiembre, el mercado laboral perdió 411 mil puestos de trabajo, frenando la recuperación de este año.

El índice de la Bolsa de Santiago registró un crecimiento semanal, por las últimas encuestas electorales y un posible retraso en la votación del 4to retiro de fondos.

En E.E.U.U., los mercados bursátiles han reaccionado positivamente ante el buen rendimiento de las empresas durante el tercer trimestre.

En China, la acción de la inmobiliaria Evergrande se desplomó en su regreso a la bolsa de Hong Kong.

 

Activos locales detienen caídas

A nivel externo, el PIB de China sorprendió a la baja y se mantiene la incertidumbre en torno a los sectores energético y financiero.

En una semana sin avances legislativos en torno al proyecto de cuarto retiro de los fondos de pensiones, los activos locales detuvieron las pérdidas registradas en semanas previas. La bolsa subió 2,9%, (4% medida en dólares), superando nuevamente los 4.050 puntos. En tanto, el tipo de cambio cerró la semana en $ 818, disminuyendo 1% respecto al cierre del viernes previo, producto de la estabilidad en el dólar a nivel internacional y de un fuerte repunte en el precio del cobre. Con todo, el peso sigue muy por debajo de los valores coherentes con sus fundamentales tradicionales. Por su parte, las tasas de interés de largo plazo, luego de alcanzar máximos de una década, retrocedieron hasta niveles en torno a 6,5%, pero las tasas de corto plazo siguieron subiendo (BTP2: 5,2%, +21 pb) ante la perspectiva de una normalización monetaria más agresiva.

 

Durante la semana, la agencia internacional Fitch ratificó la clasificación de riesgo de largo plazo en moneda extranjera para Chile en A-, nivel que ha mantenido desde octubre de 2020, y asignó una perspectiva estable. La agencia argumentó que esta clasificación obedece a la fortaleza del balance soberano y niveles de deuda a PIB por debajo de otros países comparables. El reporte además señala que un significativo deterioro de las fortalezas institucionales de Chile, o persistentes déficits fiscales de gran magnitud que conduzcan a elevados niveles de deuda, son factores de sensibilidad que podrían llevar a una revisión a la baja en la clasificación. Es probable que esta agencia haya tomado en consideración para su evaluación el fuerte ajuste del gasto comprometido en la Ley de presupuesto, que de no haber ocurrido podría haber puesto a la dinámica de deuda en una situación complicada.

China e inflación global siguen moviendo los mercados

 

La actividad en China del tercer trimestre resultó más débil de lo previsto (PIB 3T21: 0,2% t/t vs. 0,4% esperado; 4,9% a/a vs. 5% estimado). Esto, sumado a la preocupación por el debilitamiento del sector industrial (producción industrial de septiembre: 3,1% a/a vs. 3,8% esperado) -afectado por los cuellos de botella en el sector energético-, han gatillado preocupación en las perspectivas de crecimiento del gigante asiático. Al cierre de este informe, y a un día de cumplirse el periodo de gracia de 30 días que tenía antes de oficializarse su quiebra, la inmobiliaria Evergrande logró cumplir con el pago de intereses por US$ 83,5 millones de un bono en dólares. Si bien esto inyectó algo de optimismo al mercado (CSI 300: +1%), el temor por la situación financiera de esta empresa aún persiste por cuanto quedan pagos pendientes (el más próximo a vencer es el de la próxima semana por US$ 47,5 millones).

 

En EE.UU., si bien el beige book puso una nota de cautela respecto del sesgo de una desaceleración económica -debido a las disrupciones en las cadenas de suministro, rezagos aún latentes en el mercado laboral y la incertidumbre todavía presente por los efectos del Covid-19-, las últimas señales desde el mercado laboral fueron favorables, con los subsidios iniciales de desempleo marcando un nuevo mínimo desde que empezó la pandemia (290.000 vs. 297.000 esperado). También se registraron positivas perspectivas desde el sector de servicios en octubre, con el PMI sorprendiendo al alza (58.2 vs. 55,2 esperado), luego de cuatro meses consecutivos de retrocesos. En tanto, el sector manufacturero se moderó algo más de lo previsto (59,2 vs. 60,5 esperado).

 

Ante la persistente preocupación por la inflación en el mundo (IPC Zona Euro: 3,4% a/a vs. 3,0% previo), las tasas de interés de largo plazo en las principales economías mantuvieron una tendencia alcista en la semana (+7 pb en promedio) y continúan alimentando la posibilidad de adelantar los procesos de normalización. A pesar de la moderación desde los máximos alcanzados hace unos meses, los PMI en la Zona Euro aún se mantienen en terreno de expansión (manufactura: 58,5 vs. 57,1 esperado; servicios: 54,7 vs. 55,4 previsto).

 

Con todo, los mercados financieros registraron -en general- avances en la semana (MSCI global: +1,4%), con un dólar global marginalmente depreciado y una leve caída de la aversión al riesgo (VIX: -1 punto). Destacó el avance de los índices bursátiles en EE.UU. (con el S&P 500 alcanzando nuevos máximos históricos: 4.550 puntos) y el bloque emergente (+1%), que más que compensaron el débil desempeño de las bolsas latinoamericanas (-6%).

Precios de materias primas alcanzan nuevos máximos

 

El precio del petróleo ha mantenido su tendencia alcista, debido al acentuado desequilibrio entre una oferta restringida y el aumento de la demanda (dada la creciente sustitución de gas natural y carbón a petróleo). De este modo, el precio del barril de WTI -referencia para Chile-, ha llegado a superar los US$ 83, nivel no observado desde octubre de 2014. Las expectativas apuntan a las próximas reuniones de la OPEP ampliada en noviembre y diciembre, donde se revisará el acuerdo de aumentos graduales de producción para el próximo año.

 

Por su parte, el precio del cobre volvió a incrementarse en la semana, llegando a máximos de US$ 4,8 la libra, en línea con las significativas reducciones de inventarios, que en Londres llegaron a su menor nivel desde 1974, mientras que en Shanghái cayeron a mínimos desde 2009. De este modo, la curva de futuros marcó un fuerte backwardation hasta fines del próximo año. Al cierre de este informe, el precio se había corregido algo a la baja, llegando a US$ 4,5 la libra, dada la moderación en las proyecciones de crecimiento para China.

Lo que viene

 

La próxima semana se conocerán datos preliminares del PIB anualizado del 3T21 en EE.UU. y el mercado espera que la velocidad de recuperación se modere desde el 6,7% previo a 2,4%. También se publican nuevas cifras semanales de los seguros iniciales de desempleo, donde se espera una cifra algo mayor (294.000) respecto de los bajos registros (290.000) conocidos esta semana. En la Zona Euro, habrá reunión de política monetaria del BCE, donde si bien no se esperan cambios en la tasa de referencia, la atención estará puesta en el forward looking de la estrategia de retiro de estímulos. A su vez, se conocerán los datos de inflación de octubre (3,7% esperado vs. 3,4% la cifra previa) y el PIB preliminar del 3T21, donde se espera un crecimiento del 3,5% (vs. 14,3% en el 2T21).

 

En Chile, lo más relevante es la votación por el cuarto retiro de fondos de pensiones. Los días 25 y 26 de octubre seguirá la discusión en la Comisión de Constitución del Senado, con nuevos invitados a exponer, mientras que el día 27 se realizará la votación en general. Posteriormente, debe ser discutido y votado en Sala, cuya fecha aún está por definir. De no alcanzarse el umbral de 26 votos a favor, la iniciativa sería rechazada en el Senado y pasaría a Comisión Mixta. En caso de aprobarse, comenzaría un plazo para indicaciones, lo cual luego debiese ser ratificado en la Cámara de Diputados.

(Fuentes: AFP CAPITAL, Banco Central, Bloomberg, Diario Financiero, El Dínamo, Santander)