Titulares Económicos Semanales Semana del 11 al 18 de marzo de 2022

Titulares que impactaron en el comportamiento esta semana:

Focos Nacionales e Internacionales

En Chile, las nuevas autoridades marcan definiciones en el mercado financiero y en el SII. Según los analistas, el PIB podría crecer 2,0% este año y la inflación finalizaría en 5,8%.

A nivel mundial, ya se sienten los posibles efectos de la invasión rusa en Ucrania. Aumenta la preocupación por la inflación y el crecimiento económico.

En Estados Unidos, por primera vez desde 2018, la FED elevó la tasa de interés para contener la inflación.

Cerrando la semana, los mercados percibieron de manera positiva las negociaciones entre Rusia y Ucrania, dándole un respiro al precio del petróleo.

 

Cuentas nacionales del Banco Central muestran importante desaceleración de la demanda interna a fines del año pasado

En el plano internacional, la Fed inicia su proceso de alza de tasas y señala una postura más hawkish que lo previsto en diciembre.

 

Hoy el Banco Central publicó los datos de cuentas nacionales con la nueva compilación de referencia, base 2018. Las nuevas cifras corrigieron a la baja el crecimiento de 2020 (desde -5,8% hasta -6%) y el de 2021 (desde 12% con datos de Imacec hasta 11,7%). Además, se dio cuenta de los componentes de la demanda agregada al cuarto trimestre del año pasado, donde se evidenció una sustantiva desaceleración, liderada por la caída trimestral del consumo privado (-3,4% t/t anualizado). La formación bruta de capital, si bien siguió expandiéndose, lo hizo a un ritmo sustantivamente menor que en el trimestre previo (1,8% t/t anualizado en 2021.IV vs. 76,1% t/t anualizado en 2021.III). Por el lado externo, las exportaciones se vieron favorecidas por un fuerte repunte de las de servicios, gracias a la reactivación del comercio mundial. En tanto, las importaciones siguieron creciendo a un ritmo muy acelerado, debido a la recomposición de inventarios.

 

El año cerró con un alto déficit en cuenta corriente (6,6% del PIB) algo mayor que nuestra estimación (6% del PIB). Esto, en un contexto donde los términos de intercambio fueron históricamente elevados gracias al alto precio del cobre, da cuenta del exceso de gasto que evidenció la economía durante 2021.

 

Las revisiones históricas de las cifras de actividad y los cambios de perfiles mensuales llevaron a una revisión al alza en el Imacec de enero, pasando desde 9% (-1% m/m desestacionalizado) hasta 9,6% (0% m/m desestacionalizado).

 

Hacia delante, seguimos manteniendo nuestra visión de una desaceleración importante de la actividad, tanto por los menores estímulos monetarios y fiscales, como por la incertidumbre política interna y los efectos del conflicto en Ucrania. Con todo, la revisión a la baja de 2021 reduce la base de comparación, por lo que ajustamos marginalmente al alza nuestra estimación de crecimiento desde 1% hasta 1,5%.

Reserva Federal inicia proceso de alza de tasas y señala una trayectoria agresiva para siguientes subidas

 

Tal como se esperaba, en su reunión de marzo, la Reserva Federal de EE.UU. incrementó en 25 pb el rango efectivo de política monetaria, la primera subida desde 2018. El comunicado de la decisión apuntó a un retiro relativamente acelerado del impulso monetario, con la mediana de los “dots” señalando que la tasa cerraría el año en torno a 2% (seis alzas adicionales durante 2022) y 2,8% en el próximo ejercicio. Esto representa aumentos de 100 pb y 120 pb respecto de lo comunicado en diciembre para este año y el siguiente, respectivamente. Junto con lo anterior, se hizo explícita la intención de empezar a reducir su hoja de balance en una próxima reunión.

 

El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) reconoció mayores presiones inflacionarias en el corto plazo, elevando las proyecciones desde 2,6% a 4,3% este año y desde 2,3% hasta 2,7% el próximo. Por su parte, el crecimiento fue revisado a la baja de manera drástica, desde 4% a 2,8%, debido principalmente al efecto de la guerra en Ucrania.

 

Por su parte, el Banco de Inglaterra también incrementó en 25 pb su instrumento de política monetaria hasta 0,75% -acorde a las expectativas- con una postura abierta a futuros incrementos y corrigiendo fuertemente al alza sus expectativas inflacionarias de corto plazo (en torno a 8% al 2T22). Mientras el Banco de Japón mantuvo su tasa de referencia sin cambios.

 

El conflicto militar en Europa ha seguido marcando los movimientos de mercado. Nuevas rondas de negociaciones han generado cierto optimismo, que llevaron a un retroceso en los precios de las materias primas, también empujados por medidas de confinamiento en China. Con todo, el panorama sigue siendo altamente incierto. Esta semana, Rusia declaró que habría autorizado el pago de intereses por US$ 117 millones que vencían esta semana a través de un banco extranjero, recibimiento que al cierre de este informe aún no había sido confirmado. Con ello, se habría evitado, en el corto plazo, un temido default.

 

En este contexto, los mercados globales han revertido la presión bajista y cierran con alzas (MSCI global: +5%), destacando los avances en torno al 5% en las plazas norteamericanas (S&P 500) y europeas (Stoxx 50). La volatilidad y la aversión al riesgo han tendido a ceder (VIX: -6 puntos), mientras el dólar global se debilita (DXY: -1%) y los rendimientos de largo plazo en las principales economías han vuelto a escalar en medio de la preocupación inflacionaria y el sesgo de la Fed (+8 pb en promedio). Los precios del petróleo Brent y WTI registraron caídas del 5% y volvieron a niveles entre US$ 100 y US$ 110 el barril.

(Fuentes: AFP CAPITAL, BANCO CENTRAL, BLOOMBERG, DIARIO FINANCIERO, EL DÍNAMO, INFOBAE, SANTANDER)