Titulares Económicos Semanales – 25 de noviembre al 2 de diciembre de 2019

TITULARES ECONÓMICOS SEMANALES

25 de noviembre al 2 de diciembre de 2019

 

Primeros datos de actividad post estallido social son algo mejores que lo esperado

 

Banco Central interviene el mercado cambiario. Después de que la moneda volviera a alcanzar máximos históricos, el Banco Central anunció una intervención directa del mercado cambiario por hasta US$ 20.000 millones en venta spot y cobertura cambiaria. Estimamos que es probable que durante la primera etapa, los montos sean mayores para ayudar a contener la volatilidad del tipo de cambio.

Producción industrial anticipa variación nula de la actividad en octubre. La producción industrial tuvo una contracción de 3,4%, menor a lo que se esperaba, lo que nos lleva a proyectar que el Imacec de octubre tendrá un crecimiento nulo a pesar de la coyuntura.

Mercado laboral pierde algo de dinamismo. La tasa de desempleo se mantuvo estable en octubre. Los efectos del estallido social serán patentes hacia fin de año, cuando prevemos que la desocupación escalará hasta 7,9%.

 

Banco Central interviene el mercado cambiario

Depreciación del tipo de cambio real gatilló intervención del Banco Central.

La disponibilidad de dólares para la intervención sería mayor en las primeras semanas.

 

Durante la semana el tipo de cambio continuó depreciándose y volvió a alcanzar máximos históricos en niveles cercanos a $830, lo que llevó al Banco Central a anunciar una intervención directa del mercado cambiario. Esta se concretará a través de la venta de hasta US$ 10.000 millones en el mercado spot y US$ 10.000 millones en operaciones de cobertura cambiaria, todo ello en un período de seis meses.

El ente emisor señaló que más allá del nivel alcanzado por la paridad local, fue la volatilidad excesiva que se había presentado en los últimos días la que gatilló la decisión. De acuerdo al comunicado, tal volatilidad dificulta la formación de precios y las decisiones de gasto, afectando el sano ajuste de la economía y generando aún más fluctuaciones.

Esta intervención cambiaria –que se suma al paquete de medidas anunciadas el 14 de noviembre para apoyar la gestión de liquidez en dólares y en pesos– comenzó el lunes 2 de diciembre. Durante esta jornada, el BC publicó las condiciones de la venta spot y cobertura cambiaria para la próxima semana. Estimamos que es probable que durante la primera etapa del programa los montos sean mayores para ayudar a contener la volatilidad del tipo de cambio.

Con esta medida, la moneda abrió la jornada con una apreciación de más de 3,7%, pero al cierre de este informe la apreciación alcanzaba solo 2,4%, con un tipo de cambio en torno a $807.

Las tasas de interés nominales de los bonos de Gobierno cerraron levemente a la baja, mientras que las tasas swap presentaron una caída más acentuada. Pese a este movimiento, estimamos que el Banco Central mantendrá la Tasa de Política Monetaria en el nivel actual por lo menos durante los próximos seis meses que dure la intervención, en línea con la coherencia del marco de política monetaria.

Datos de producción industrial reflejan impacto del estallido social, pero son algo mejores de lo que se esperaba.

Resultados algo mejores a lo esperado nos llevan a proyectar un Imacec de 0% en diciembre.

La producción manufacturera de octubre –que en la segunda mitad del mes estuvo afectada por la contingencia– tuvo un retroceso de 5,8% a/a, menor a lo previsto (Santander: -9,0%; Bloomberg: -7,8%). Más aún, la mayor incidencia negativa provino de la elaboración de alimentos (-3,7 pp), la que habría estado asociada a la menor producción de harina de pescado ocasionada por la veda de captura.

En tanto, la producción minera también exhibió una contracción, en este caso de 1,7% a/a, explicada fundamentalmente por un menor procesamiento de hierro (metales metalíferos: -26% a/a); sin embargo, la producción de cobre creció 0,1% a/a. Esto da la pauta de que este sector de la actividad no se vio mayormente resentido por las manifestaciones de las últimas semanas.

De este modo, la producción industrial, que descendió 3,4% a/a, se vio menos impactada de lo que se estimaba, lo que es una señal para el corto plazo. No obstante, la mayor incertidumbre que está experimentando el país, llevaría a una desaceleración de la actividad industrial, a excepción de la minera que se verá apuntalada por un tipo de cambio más depreciado y un repunte del precio del cobre por una menor tensión comercial.

Mercado laboral pierde algo de dinamismo

La tasa de desempleo se mantuvo estable durante un difícil octubre

La tasa desempleo del trimestre agosto-octubre se mantuvo en 7%, algo mejor de lo que esperaba

el consenso del mercado (Bloomberg: 7,2%). No obstante, la creación de empleo se desaceleró en el margen, con una expansión de 1,2% a/a (versus 2,1% en el trimestre terminado en septiembre). Este antecedente confirma que la actividad venía con un impulso menor al esperado incluso antes de que se desatara la coyuntura actual. En las siguientes entregas del INE se irá haciendo notorio el efecto de las manifestaciones en el mercado laboral, lo que estimamos se traducirá en una tasa de desempleo de 7,9% al cierre de este año.

Hong Kong amenaza acuerdo comercial entre China y EE.UU.

El consumo se mantiene dinámico en EE.UU.

El presidente Trump promulgó una legislación del Congreso que apoya a los manifestantes en Hong Kong, a lo que China advirtió que adoptará firmes contramedidas. Este desencuentro podría significar otro revés para las negociaciones comerciales, donde se suponía que la fase uno del acuerdo estaría pronto a ser alcanzada, sobre todo después de las señales de mayor protección a los derechos de propiedad que anunció China a inicios de la semana.

En este contexto, la bolsa en EE.UU. mantuvo su tendencia positiva –impulsada también por la segunda revisión del PIB del tercer trimestre (2,1% versus 1,9% esperado)-, mientras que la plaza china disminuyó en línea con la mayor incertidumbre respecto al acuerdo comercial.